Nvidia garantit la valeur de ses puces pour débloquer 500 milliards de dollars
Nvidia s’est associé à six géants de la finance pour faire payer par des investisseurs extérieurs les centres de données de l’IA. Pour les rassurer, le fabricant s’engage à couvrir une partie de la perte si ses puces valent moins que prévu à la revente.
Le montage, annoncé le 10 août, réunit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR, pour mobiliser plus de 500 milliards de dollars destinés aux centres de données, aux usines de puces et aux centrales électriques qui les alimentent. La pièce nouvelle est la garantie : Nvidia accepte de couvrir jusqu’à 25 % de la valeur résiduelle de ses puces, autrement dit une partie de l’écart si le matériel se revend moins cher que prévu à la fin du financement. Chaque dossier est examiné au cas par cas.
Ce détail répond à l’objection centrale des prêteurs. Prêter contre un immeuble se fait sans mal, parce qu’on sait à peu près ce qu’il vaudra dans dix ans. Prêter contre des processeurs graphiques (les puces spécialisées qui effectuent les calculs de l’IA) est plus délicat, puisque personne ne s’accorde sur leur durée de vie utile. Jensen Huang, le dirigeant de Nvidia, soutient qu’une puce lancée en 2020 travaille encore aujourd’hui et tient une décennie. L’investisseur Michael Burry estime au contraire que ce matériel est dépassé en deux à trois ans. La garantie déplace ce désaccord du prêteur vers Nvidia.
Les critiques parlent de financement circulaire, et le terme est mérité : Nvidia aide ses clients à s’endetter pour acheter des puces Nvidia, ce qui gonfle son propre chiffre d’affaires. L’intérêt de suivre ce dossier est plus direct qu’il n’y paraît. L’infrastructure qui fait tourner les outils d’IA du quotidien se construit désormais à crédit, adossée à du matériel dont la valeur future fait débat. Si l’hypothèse de longévité se révèle trop optimiste, la correction ne restera pas confinée à Wall Street : elle remontera dans le prix des abonnements, comme la hausse annoncée cette semaine par OpenAI le laisse déjà voir.